A parceria firmada entre a Rede D’Or São Luiz e a Atlântica Hospitais e Participações, do Grupo Bradesco Seguros, tem efeito neutro nos ratings da primeira, mas é positiva do ponto de vista estratégico. A parceria, anunciada no dia 8 de maio, ampliará o relacionamento entre as partes, ao mesmo tempo em que permitirá menor alocação de capital pela Rede D’Or em alguns projetos de expansão.
A Fitch classifica a Rede D’Or com os IDRs (Issuer Default Ratings – Ratings de Inadimplência do Emissor) em Moedas Local e Estrangeira ‘BBB-’/Perspectiva Negativa e ‘BB+’/Perspectiva Estável, respectivamente, e com o Rating Nacional de Longo Prazo‘ AAA(bra)’/Perspectiva Estável.
Segundo o relatório publicado pela agência de rating, o Bradesco é uma das principais fontes pagadoras da Rede D’Or, e esta operação reforça o relacionamento entre ambos. “A Fitch considera este movimento bastante estratégico, tendo em vista a atual dinâmica do setor de saúde após a pandemia de coronavírus, caracterizada pela extensão dos prazos de pagamento por parte das operadoras de saúde – o que tem pressionado o capital de giro dos prestadores de serviços, sobretudo o dos hospitais. Além do compartilhamento dos gastos com investimentos em novos projetos, a parceria representa, para a Rede D´Or, um potencial fluxo de receita futura contratada nos hospitais, atenuando o risco de competição”, escrevem os analistas.
A operação, ainda pendente da aprovação dos respectivos órgãos regulatórios, resultará na criação de uma holding (Atlântica D’Or) voltada à construção e à operação de hospitais gerais, com participação de 50,01% da Rede D’Or e de 49,99% da Atlântica Hospitais. O valor inicial do investimento é de aproximadamente R$ 1,2 bilhão, dividido na proporção das respectivas participações societárias, e engloba três ativos greenfield (Hospital Macaé D’Or, no Rio de Janeiro, e os Hospitais São Luiz Alphaville e São Luiz Guarulhos, em São Paulo). Estes já estavam sendo construídos pela Rede D’Or, com expectativa de conclusão no final deste ano. A Rede D’Or será reembolsada pela construção desses hospitais na parcela equivalente à participação da Atlântica Hospitais.
No período de 12 meses encerrado em 31 de março de 2024, a Rede D’Or reportou EBITDA, segundo critérios da Fitch, de BRL7,2 bilhões, com margem de 15%, e dívida líquida de R$ 18,1 bilhões, resultando em índice dívida líquida/EBITDA de 2,5 vezes (4,7 vezes de alavancagem bruta). A companhia tem o desafio de reduzir seus indicadores de alavancagem bruta e líquida para abaixo de 4 vezes e 2,5 vezes, respectivamente.
