Analistas do JP Morgan garantiram que a exposição das seguradoras europeias ao crédito corporativo bancário e aos títulos AT1, instrumentos de dívida perpétua que os bancos usam para aumentar sua base principal de patrimônio, é baixa. O alerta veio depois que o acordo de resgate para o Credit Suisse chocou alguns investidores ao deixar seus títulos sem valor.
O portal Reinsurance News destaca que o JP Morgan observa que a exposição média ao crédito bancário é de cerca de 6% das carteiras de investimento das seguradoras europeias. Além da baixa exposição, os analistas também citam várias outras “válvulas de pressão” que devem ajudar a reduzir o risco para o setor de seguros, já que a volatilidade no sistema bancário persiste.
A maioria das seguradoras, por exemplo, detém uma grande proporção de sua carteira de crédito bancário em produtos de vida nos quais o risco é compartilhado com os segurados.
Citando seguradoras específicas, o JP Morgan diz que esse é o caso da AXA, Generali e Allianz, onde acredita que o compartilhamento do risco com o segurado poderia mitigar as perdas na AT1 em 60% a 90%.
Da mesma forma, as seguradoras de vida do Reino Unido que usam o “ajuste correspondente” podem compensar os rendimentos mais altos dos títulos com uma taxa de desconto mais alta para passivos, diz o JP Morgan. Especificamente, essas seguradoras podem levar em consideração uma grande proporção do spread de crédito na taxa de desconto para passivos, onde o crédito é mantido para ‘combinar’ uma carteira de anuidades ilíquidas de longo prazo, o que mitiga o risco de Solvência II ao ampliar os spreads de crédito corporativo do banco.
Os títulos AT1 e outros investimentos bancários ficaram sob os holofotes nos últimos dias, depois que os preços das ações do banco suíço Credit Suisse despencaram, após a descoberta de “fraqueza material” em sua situação financeira.
Os mercados já estavam nervosos desde o colapso do Silicon Valley Bank na semana anterior e os temores de uma repetição do crash financeiro de 2008 levaram à intervenção do governo e à compra do Credit Suisse pelo UBS em um negócio de US$ 3,2 bilhões.
Mas os detentores de títulos do Credit Suisse AT1 descobriram após a aquisição que suas participações agora não valiam nada, tendo sido anteriormente avaliadas em US$ 17 bilhões.
Os títulos AT1 são convertidos em ações se um banco cair abaixo de uma certo rating ou limite de capital e são projetados para limitar a exposição do contribuinte no caso de um colapso bancário e resgate subsequente.
Mas enquanto o Credit Suisse foi salvo por enquanto pela aquisição do UBS, os reguladores suíços decidiram deixar os credores fora do acordo de resgate, eliminando efetivamente o valor de quaisquer títulos AT1.
O movimento surpresa provavelmente adicionará mais volatilidade ao ambiente bancário nos próximos dias, já que o preço de outros títulos AT1 provavelmente cairá, mas pelo menos para as seguradoras o perigo parece ser mínimo, de acordo com o JP Morgan.
Olhando para a exposição divulgada por resseguradoras específicas, os analistas observam que para a Munich Re apenas 2% de sua carteira de crédito bancário é inadimplente, enquanto a L&G tem apenas £ 1 milhão investido no banco tier 1. Da mesma forma, a Zurich informou ao JP Morgan que “não tem apetite para AT1”.
