As seguradoras estão com tudo, como mostra o relatório do Safra sobre a BB Seguridade e a troca de papéis do Santander, tirando de sua carteira Vale, Localiza e Vale para incluir SulAmérica Porto Seguro e Itaú Unibanco, informa o portal InfoMoney. Realmente vale a leitura do post produzido pela equipe do portal com base no relatório divulgado pela Safra Corretora.
INFOMONEY
SÃO PAULO — A Safra Corretora iniciou a cobertura das ações da BB Seguridade com recomendação Outperform (desempenho acima da média do mercado), com preço-alvo de R$ 27,30 para 2014 — o que indica um potencial de valorização de 11,43% com base no fechamento da última terça-feira (11).
“A criatura superou seu criador” é o título do relatório, em referência ao Banco do Brasil, já que a BB Seguridade é o braço de seguros, previdência e capitalização do banco estatal.
Para justificar a recomendação de compra, os analistas destacam a combinação entre crescimento sólido, dividendos fortes, posição competitiva única e perspectivas de fluxo positivo de notícias, o que justifica, segundo eles, o valuation atual de 16,2x P/L14. “Sabemos que algumas pessoas pagam mais por metade das qualidades acima”.
Entre outros pontos positivos da companhia, os analistas ressaltam a forte concentração bancária no país, que protege os produtos de seguros da BB Seguridade contra a concorrência e os torna mais rentáveis. Além disso, afirmam que esses produtos ainda detêm baixos níveis de penetração e perspectivas de crescimento atraentes, principalmente os mais atrelados ao crédito.
O Safra também afirma que o segmento de corretagem potencializa a capacidade de receita do BB Seguridade, além de deter todos os pontos positivos implícitos em tal segmento (asset light, alta geração de fluxo de caixa, baixo risco regulatório). Outro ponto favorável é a geração de caixa elevada, assim como a distribuição de dividendos (pay-out de 80%).
O relatório aponta ainda que o fluxo de notícias para 2014 é “aparentemente calmo, com riscos regulatórios e de competitividade menores que em outras companhias de serviços financeiros”.
Os principais riscos Para a equipe de research do Safra, o Banco do Brasil não apenas representa a principal fonte de rentabilidade para BB Seguridade, mas também sua principal fonte de risco. “A máquina de BB Seguridade não funciona sem o enfoque do Banco do Brasil na venda de seguros, podendo criar conflito de interesse com outros produtos do banco no futuro”, afirmam.
Eles também apontam que alguns produtos, como seguro de vida puro, previdência e títulos de capitalização, podem ser impactados pela “deterioração do cenário macroeconômico, uma vez que tais produtos dependem da renda disponível dos clientes”.
Por fim, a equipe lembra a recente revisão para cima por parte do consenso de mercado para 2014, o crescimento de EPS está, no momento, em 28%, estreitando o espaço para surpresas positivas e abrindo caminho para uma certa decepção.
